[科普中國]-私募機構

私募機構，是指通過非公開方式，面向少數(shù)機構投資者募集資金而設立的部門單位。由于私募機構的銷售和贖回都是通過基金管理人與投資者私下協(xié)商來進行的，因此它又被稱為向特定對象募集的部門或者單位。

私募定義私募（Private placement）是一種不通過公開發(fā)行（公募）的方式募集的一種證券融資方式，但與私售（private offering）不同，多數(shù)向小規(guī)模特定投資人發(fā)行。

私人投資公開股票（PIPE，Private Investment in Public Equity）交易只是私募的一種方式。備用股本分配協(xié)議（SEDA，Standby Equity Distribution Agreement）也是私募的一種方式。私募常常是比公募更廉價的資本來源。1

私募機構定義私募機構是指通過非公開方式，面向少數(shù)機構投資者募集資金而設立的部門單位。由于私募機構的銷售和贖回都是通過基金管理人與投資者私下協(xié)商來進行的，因此它又被稱為向特定對象募集的部門或者單位。2

私人股權投資私人股權投資（又稱私募股權投資或私募基金），是一個很寬泛的概念，用來指稱對任何一種不能在股票市場自由交易的股權資產(chǎn)的投資。被動的機構投資者（例如官方養(yǎng)老資金池、保險公司）可能會投資私人股權投資基金，然后交由投資公司管理并投向目標公司。私人股權投資可以分為以下種類：杠桿收購、風險投資、成長資本、天使投資和夾層融資以及其他形式。私人股權投資基金經(jīng)常會控制所投資公司的管理，而且經(jīng)常會引進新的管理團隊以使公司價值提升。

私人股權是指未在股票市場上市交易的公司的股權。這種類型的股權與股票性質(zhì)不同，投資回報周期也較長。擁有該股權的私人股權投資公司如果要出售該股權的話，必須在沒有傳統(tǒng)交易市場的情況下找到買家，所以其投資退出的方式一般是首次公開發(fā)售（IPO）。已經(jīng)有一些努力試圖建立私人股權投資之間的交易市場，以便利私人股權投資之間的清算。例如GENESIS交易所，在溫哥華組織了一個每月舉行的私人股權拍賣。但是成效不是很明顯。

私人股權投資公司主要通過三種方式退出并獲得投資回報：首次公開發(fā)售股票（IPO），出售公司或與其他公司合并，或者是對公司進行資本重組。未上市的股權可以直接出售給投資者（私募發(fā)行）或者其他專門做次級收購的私人股權投資基金。在2005年估計全球共有1350億美元私人股權投資，這一數(shù)據(jù)比上一年度高出了五分之一，這是因為全球收購市場的信心提升。而在其中收購基金的比例逐漸上升，從五分之一上升到三分之二，而早期投資和風險投資的比例則逐漸下降。

值得注意的是一些詐欺案中有騙徒利用私募基金、私募股權的名義進行詐騙，然而其本質(zhì)完全無關只是借用這些名詞，私募并非是“私下募集”之意，絕非幾人私自做些收款就為私募，各國主管機關對于有資格進行私募和有資格投資私募的主體；都有金融嚴格法規(guī)限制必須取得許可和經(jīng)歷特定程序，在正規(guī)有法定效力的契約環(huán)境和金融機構下運轉(zhuǎn)，此類詐欺案的成功多半是建立于民眾對于私募知識的一知半解和認為隱藏巨大獲利的神秘感，因為財富高門檻限制，長期以來被視為社會頂尖富人和權貴間的游戲，營造出了升斗小民以為這領域隱藏神秘巨大獲利。然而真相是私募并非總是賺錢，瞬間公司消失血本無歸的案例甚多，也因此各國不傾向開放平民小額參與的主因，也有許多藍籌型公司的私募活動年報酬率不過4-5%但是能容許較鉅資金額投入，所以外界的各種傳說與印象其實多半是肇因于一知半解。2

私募股權的一般特征在資金募集上，主要通過非公開方式面向少數(shù)機構投資者或個人募集，它的銷售和贖回都是基金管理人通過私下與投資者協(xié)商進行的。另外在投資方式上也是以私募形式進行，絕少涉及公開市場的操作，一般無需披露交易細節(jié)。

多采取權益型投資方式，絕少涉及債權投資。PE投資機構也因此對被投資企業(yè)的決策管理享有一定的表決權。反映在投資工具上，多采用普通股或者可轉(zhuǎn)讓優(yōu)先股，以及可轉(zhuǎn)債的工具形式。

對非上市公司的股權投資，或者投資于上市公司非公開交易股權，因流動性差被視為長期投資（一般可達3年一5年或更長），所以投資者會要求高于公開市場的回報。

資金來源廣泛，如富有的個人、風險基金、杠桿收購基金、戰(zhàn)略投資者、養(yǎng)老基金、保險公司等。

沒有上市交易，所以沒有現(xiàn)成的市場供非上市公司的股權出讓方與購買方直接達成交易。而持幣待投的投資者和需要投資的企業(yè)必須依靠個人關系、行業(yè)協(xié)會或中介機構來尋找對方。

比較偏向于已形成一定規(guī)模和產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的成形企業(yè)，這一點與VC有明顯區(qū)別。

投資回報方式主要有三種：公開發(fā)行上市、售出或并購、公司資本結(jié)構重組。對引資企業(yè)來說，私募股權投資不僅有投資期長、增加資本金等好處，還可能給企業(yè)帶來管理、技術、市場和其他需要的專業(yè)技能。相對于波動大、難以預測的公開市場而言，私募股權投資資本市場是更穩(wěn)定的融資來源。在引進私募股權投資的過程中，可以對競爭者保密，因為信息披露僅限于投資者而不必像上市那樣公之于眾。

PE投資機構多采取有限合伙制，這種企業(yè)組織形式有很好的投資管理效率，并避免了雙重征稅的弊端。

投資退出渠道多樣化，有首次公開募股IPO、售出（TradeSale）、兼并收購（M&A）、標的公司管理層回購等。

私人股權投資的清算風險私人股權二級市場是指對由私人股權投資以及由其他非傳統(tǒng)投資基金業(yè)已做出的投資資產(chǎn)之間的買賣。賣出私人股權投資不僅賣出該投資者在基金中的投資，而且還包括該投資者對該基金的承諾額度。私人股權投資根據(jù)其性質(zhì)，主要是用來長期持有的。對于絕大多數(shù)的私人股權投資來說，并不存在一個可以上市的交易市場，但是對于私人股權投資資產(chǎn)的賣家來說，有時還是可以找到一個有活力且成熟的二級市場?，F(xiàn)在市場有很多專門做二級市場的私人股權投資基金。

私募基金私募基金又稱私人股權投資基金，是私人股權投資公司用來投資的資產(chǎn)池。私人股權投資基金的主要組織形式是有限合伙制，其中私人股權投資公司作為普通合伙人?；鹫w作為有限合伙存在，而私人股權投資公司則充當普通合伙人的角色。基金主要從其他投資人那里募集款項，這些投資人包括養(yǎng)老基金，金融機構還有富裕個人。這些投資者成為基金合伙組織里的消極有限合伙人，當普通合伙人發(fā)現(xiàn)合適的投資機會的時候，他會通知這些有限合伙人并要求他們承擔一定比例的投資額度，但是所有的投資決定均由普通合伙人作出。一般情況下，一個基金的存續(xù)周期為十年，在此期間內(nèi)會作出15項到25項不同的投資，每個投資的金額不會超過基金總金額的10%。3

另見私募股權

私募股權組合基金

證券

證券交易所

招股書

公開發(fā)行（公募）

本詞條內(nèi)容貢獻者為:

王海俠 - 副教授 - 南京理工大學